서연이화 주가 배당금 전망 테슬라 관련주?
서연이화는 자동차용 내외장 부품을 전문으로 생산하는 기업으로 주요 제품은 도어 트림, 콘솔, 사이드 트림 및 소형차의 시트 등의 내장부품과 범퍼, 카울, 게이트 트림 등의 외장부품이 있습니다.
현재, 유럽, 중국, 인도, 미국, 멕시코, 브라질 등 총 26개의 종속법인이 생산 및 영업활동을 전개하고 있으며, 매출액 기준 국내 공장이 가장 큰 비중을 차지하는 기업입니다.
내연기관차량은 현재 엔진 등 내부보다는 외부에 신경을 쓰고 있는 상황이라, 자동차 부품 기업들도 전기차로의 전환이 가속화되는 가운데 서연이화는 어떠한 움직임을 보이고 있는지와 재무제표 및 컨센서스를 통해 향후 주가 전망 및 배당금 등에 대해 알아보겠습니다.
1. 서연이화 사업 개요
앞서 언급했듯 서연이화는 자동차용 내외장 부품을 전문으로 생산하는 기업으로 국내 중앙연구소와 기술센터를 중심으로 중국에 3군데, 인도에 1곳의 연구소를 통해 연구개발 활동에 매진하고 연구개발 역량을 강화하여 지속적으로 노력하는 기업입니다.
현재 전체 매출액의 90%가 현대차 및 기아의 글로벌 공장으로 나가는 매출액이고, 지역별로는 한국 33%, 유럽, 인도, 미국 순으로 비중이 높은 기업입니다.
특히, 국내 현대차/기아를 제외하고도 포드, 벤츠, 폭스바겐, 아우디 등 해외 완성차 업체에도 제품을 공급하며 사업 영역을 확대하는 기업입니다.
2. 서연이화 재무제표
2022년 4분기 기준 서연이화 매출액은 2조 8,452억 원이고, 영업이익은 1,506억 원, 당기순이익은 604억 원을 기록했습니다. 전년대비 매출액, 영업이익, 당기순이익 모두 증가한 기록을 보이고 있고, 특히 영업이익이 큰 폭으로 증가하며 순이익도 크게 증가한 모습입니다.
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
| 매출액 | 1조 9,770억 | 1조 9,620억 | 2조 1,800억 | 2조 8,452억 |
| 영업이익 | 220억 | 480억 | 660억 | 1,506억 |
| 당기순이익 | -470억 | -410억 | 260억 | 604억 |
| EPS | -1,788원 | -1,511원 | 1,100원 | 2,060원 |
| PER | -2.8배 | -4.8배 | 6.4배 | 5.21배 |
2019~2020년 높은 매출액에도 불구하고, 당기순이익 적자를 기록한 서연이화는 2021년 원가절감 및 생산성 증대로 인해 흑자전환에 성공한 기업이고, 2022년에는 외형이 더욱 성장하며 주가수익비율 5배대를 기록한 기업으로 성장 중입니다.
하지만, 2022년 기준 부채 총계가 1조 1,734억 원에 달하는 기업으로 부채비율이 155%에 달하는 기업입니다.
주요 재무비율인 ROE도 낮은 상황이고, ROIC도 낮은 상황입니다. 그래도 2020~2022년 재무활동으로 부채를 감소시키는 모습을 보이고 있는 기업입니다.
3. 서연이화 주가 전망
서연이화는 도어트림, 범퍼, 헤드라이너 등과 같은 자동차용 내외장재를 전문으로 생산하는 기업으로 전체 매출액의 90%가 현대차/기아의 국내 및 글로벌 공장으로 수출되는 비중을 보이고 있습니다.
23년 3월 28일 기준 서연이화의 주가는 11,650원 부근에서 움직임을 가져가고 있으며, 시가총액은 3,100~3,200억 원입니다.
2021년 대비 2022년에 매출액은 30.5% 증가하였고, 영업이익은 128.4%, 당기순이익은 103.3% 증가한 기록을 보이고 있습니다. 원화약세 및 판매증가 사유 등으로 손익구조가 개선되었다고 평가하고 있습니다.
2022년 하반기 이후 물류비가 안정화되고 있는 점도 순이익 개선의 원인으로 꼽고 있습니다. 하지만, 영업이익 대비 순이익규모가 작은 이유로 중국법인 부진에 따른 지분법손실과 대손상각 증가, 세법 개정에 따른 일시적인 법인세 증가가 영향을 미쳤다고 밝히고 있습니다.
서연이화는 지난 2월 미국 조지아주에 생산공장 설립을 발표했습니다. 미국 전기차 전용공장에 대한 납품을 대비한 투자로 향후 총 1억 달러까지 투자될 예정입니다. 초기 CAPA는 완성차 생산 기준 연간 20만 대 규모이고, 고객사의 생산 규모에 따라 추가적인 증설이 예정되어 있습니다.
또한, 서연이화의 주력 제품인 도어 트림의 대당 평균 공급단가(33만원)를 고려했을 때, 약 650억 원 수준의 매출액을 기대할 수 있습니다. 다만, 서연이화는 특정 고객사(현대차,기아) 비중이 높다는 단점이 있는 점이 발목을 잡을 것으로 예상됩니다.
21년 대비 22년 국내 매출액은 감소하는 추세이고, 유럽, 인도, 미국의 매출비중이 상승하고 있는 점을 미루어 보아 국내 완성차가 아닌 해외 다른 완성차업체와의 수주를 따낼경우 더욱더 높은 외형 성장을 기대할 수 있을 것으로 전망됩니다.
현재 서연이화 주가는 일회성 비용을 제외한 기준으로 PER 4배 수준, PBR 0.45배 수준으로 동종업계에서 저평가된 수준이라는 판단이지만, 높은 부채비율로 인해 재무구조 개선이 필요할 것으로 보입니다.
4. 서연이화 배당금 전망
2022년 서연이화 현금 배당금은 1주당 150원을 지급하기로 결정했으며, 배당수익률은 1.81%입니다.
배당금 지급 예정일자는 4월 18일입니다.
2020년 1주당 100원의 배당금을 지급했고, 이 당시 순이익 적자를 기록했음에도 배당을 실시한 기업입니다.
2021년 1주당 150원의 배당금을 지급했고, 배당수익률은 2.1%였고, 배당성향은 15.4%였습니다.
2022년은 현금배당성향 7.3%를 보였습니다. 서연이화의 배당정책은 매년 액면가액의 20~30% 수준에 해당하는 배당금을 지급하고 있습니다. 점차 주주친화적인 배당정책의 방향성을 유지해 나갈 계획에 있습니다.
우선주 배당을 할 때 액면가의 1% 수준을 추가로 지급하는 기업은 많이 보았지만, 보통주에 대한 배당금도 액면가로 하는 기업은 생소한 모습입니다. 추후에는 액면가의 20~30%가 아닌 당기순이익의 20~30%를 배당하기를 기원해 봅니다.
2014년 분할된 이후 매년 배당금을 지급하고 있고, 2018년 배당금을 한차례 삭감한 이력이 있고, 2021년 다시 1주당 150원으로 배당을 증가한 기업입니다.
다만, 1주당 100~150원을 지급하는 기업으로 낮은 배당수익률로 배당금 수령을 목적으로 투자를 하기엔 매력이 떨어지는 기업입니다.
과거 서연이화 배당금 지급일은 2019년 4월 17일, 2020년 4월 21일, 2021년 4월 20일, 2022년 4월 19일이었습니다.
마지막으로 서연이화의 손익구조는 좋은 상태이지만, 재무구조만 개선이 된다면 향후 주가 전망은 밝을 것으로 예상됩니다.